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高华证券:7月份经济数据 实体经济增长偏弱

发布时间:2019-10-09 17:28:41

高华证券:7月份经济数据 实体经济增长偏弱 2012-08-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最新数据:

7月份工业增加值同比增幅从6月份的9.5%(亚洲宏观数据评价平台分数:-4[4,-1])降至9.2%(我们的预测为10.0%,彭博市场平均预测为9.7%,路透市场平均预测为9.8%)。季调后月环比折年增幅从6月份的接近13%(尚未显著偏离潜在水平)降至5%左右。

名义零售额同比增幅从6月份的13.7%降至13.1%(我们的预测为13.3%,彭博市场平均预测为13.5%,路透市场平均预测为13.7%)。

1-7月份固定资产投资同比增幅持平在20.4%(我们的预测为20.5%,彭博市场平均预测为20.6%,路透市场平均预测为20.5%)。7月份单月隐含同比增幅为20.4%,低于6月份的21.1%(亚洲宏观数据评价平台分数:-1[1,-1])。

要点:

7月份实体经济增长明显偏弱。我们认为以下原因可能导致了增长疲软:

国内货币状况可能不及6月份宽松且弱于市场预期。我们对7月份贷款供应的预测低于市场预测(6月份贷款供应量为人民币9200亿元,我们的7月份预测为6300亿元,路透市场预测为6900亿元,彭博市场预测为7000亿元。需注意的是贷款供应绝对量的季节性很强,因此其下降本身未必意味着货币状况紧缩,但若实际贷款供应量真的和我们的预期一致,则表明货币增长环比小幅放缓)。我们对7月份M2增长的预测也低于市场预测(6月份M2同比增幅为13.6%,我们的预测为13.6%,路透和彭博市场平均预测均为13.8%)。

中国货币和实体经济指标之间的领先-滞后时间往往非常短,它们的月度数据往往出现同时共振。

不排除库存化也有一定影响。不过中国没有可靠的原材料和产成品库存的指标,因而无法量化这一影响。官方和汇丰采购经理人指数的成分指数显示原材料库存上升而产成品库存下降,符合周期性复苏的趋势。

高盛全球领先指数显示全球经济增长环比放缓。在这种情况下,外需恐难以保持2012年二季度的强劲增长势头,七月出口可能开始放缓(6月份出口同比增长11.3%,我们的7月份预测为5.0%,路透市场平均预测为8.6%,彭博市场平均预测为8.0%)。

全国多地的暴雨天气可能对增长构成负面影响,但目前国家统计局尚未公布具体分地区增长数据,我们难以评估暴雨的影响。货币和出口增长是否已放缓将在未来几日变得更明朗,海关将于明天(周五)发布贸易数据,人民银行没有固定的数据公布日期,但可能也在本周末前公布数据。

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