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联合证券:利用市场情绪把握风格轮动

发布时间:2019-10-09 20:01:56

联合证券:利用市场情绪把握风格轮动 2010-10-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

金融工程/数量化策略投资者的情绪决定了股票市场的中短期走势。市场情绪不断升温,对于股票价格来说通常是个好消息;反之,当市场人气下降时,多几分谨慎才是上策。

投资者对于不同风格板块的情绪通常是不同的,不同的情绪也意味着不同的投资机会。当某种风格的市场情绪优于另一风格时,投资于前者是明智之举。因此,我们可以借由市场情绪把握风格轮动。

采用股票的振幅(即最高价与最低价之差)可以有效刻画市场情绪。股票的交易价格是多空双方博弈后的均衡价格,当股票价格的振幅较大时,说明该股票的均衡价格波动幅度较大,即投资者对于参与该股票交易的热情较高、市场情绪比较高涨;反之,当股票振幅较小时,市场情绪比较低迷。

我们以大小盘风格轮动为例进行的实证分析结果表明,风格轮动策略不仅分期胜率高、夏普比率高、超额收益高,而且策略的Alpha收益稳定、可持续。

行情未动,情绪先行股票价格到底由哪些因素决定?这是一个充满争议的问题。也许基本面是决定一只股票长期走势的核心因素,但中短期来看,一只股票的基本面不会发生特别重大的变化,其股价表现或许更多地取决于投资者的情绪。市场情绪不断升温,对于股票价格来说通常是个好消息;反之,当市场人气下降时,多几分谨慎才是上策。

A股市场存在较为明显的风格特征,那么,如何才能有效把握不同风格之间的轮动特征呢?投资者对于不同风格板块的情绪通常是不同的,不同的情绪也意味着不同的投资机会。当某种风格的市场情绪优于另一风格时,投资于前者是明智之举。因此,我们可以将市场情绪作为一种把握风格轮动的有效指标。

股票振幅有效刻画市场情绪对于市场情绪,我们也许可以感觉到它的强弱,但是,如何才能定量地刻画它呢?我们研究发现,采用股票的振幅(即最高价与最低价之差)可以有效刻画市场情绪。股票的交易价格是多空双方博弈后的均衡价格,当股票价格的振幅较大时,说明该股票的均衡价格波动幅度较大,即投资者对于参与该股票交易的热情较高、市场情绪比较高涨;反之,当股票振幅较小时,市场情绪比较低迷。

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